万亿元国债增发能否为钢市带来“暖冬”行情？

日前，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过决议，明确中央财政将在今年第四季度增发国债1万亿元。此次增发的万亿元国债，将集中用于灾后恢复重建和提升我国防灾减灾能力，尤其是强化重点蓄滞洪区安全建设和运行管理。

对于当前的钢材市场来说，万亿元国债“空降”实属意外惊喜，消息发布后一度引发黑色系集体反弹。万亿元国债增发能否为当前“寒意”十足的钢材市场带来“暖冬”行情？笔者认为，这主要取决于以下方面：

一是情绪层面的提振。对于现阶段“涨跌两难”的钢材市场而言，由于缺乏新的拉动因素，钢材价格难以出现新的突破方向。万亿元国债增发再度彰显了国家稳定经济增长的决心，有助于强化市场预期、提振市场信心，加速悲观情绪修复，有利于推动钢材价格完成阶段性筑底，为后期反弹积蓄力量。

二是有望为淡季市场带来补充性需求。对于当前疲软的需求端而言，万亿元国债增发将在一定程度上缓解资金压力，加快下游施工进度，从而带动基建景气度回升，拉动终端采购活跃度上升，为钢材价格阶段性修复反弹提供机会。如此大规模的新增资金涌入市场，并应用于灾后重建、防洪等多个领域，将有效拉动螺纹钢、管材等钢材的需求释放。

基于此，笔者认为，万亿元国债增发将对钢材市场形成重要利好。不过，这种利好能否推动钢材市场出现阶段性反弹，仍具有一定的不确定性。

一方面，第四季度是传统需求淡季，需求整体处于收缩区间，叠加北方大部分地区由于天气因素逐步进入停工期，因此，增发国债落地后能否形成有效的实物工作量并不确定。同时，这种因突发重大利好而释放的钢材需求能否对冲掉需求季节性收缩带来的冲击也不确定。在终端需求难以超预期兑现的情况下，钢材价格很难大规模反弹。笔者认为，增发国债带来的“钢需”大概率在2024年兑现。在强预期的影响下，今年冬储规模或将有一定放量，不排除市场有在年末迎来翘尾行情的可能。

另一方面，当前，钢材成本下移风险仍在，市场供需矛盾未有实质性改善。因此，增发国债这类政策性刺激对于钢材价格的实际拉动作用或有限。首先，进入第四季度，国内多地开启供暖季限产模式，供给端将逐步收缩，预计铁矿石需求回落，带动钢材成本平台下移。其次，当前，钢材社会库存压力加大，这种压力很难通过政策刺激去消化。

总体来看，万亿元国债增发有助于强化市场预期，将对钢材市场形成重要利好。同时，考虑到当前市场供需矛盾仍大，万亿元国债增发短期内对钢材价格拉动的力度和持续性仍有待时间检验。笔者预计，短期内，钢材价格大概率延续震荡调整态势，涨跌空间均有限。

来源：中国冶金报-中国钢铁新闻网